13 estratégias para salvar uma fortuna, de pessoas reais que se aposentaram antes de 40 Mr. Money Moustache. Pense em dinheiro como algo para investir. Peter Adeney, mais conhecido como Mr. Money Moustache virou várias cabeças quando anunciou sua aposentadoria aos 30 anos de idade em 2005, salvando dois terços de seu pagamento de casa e de suas esposas. O segredo de aposentadoria de 30 coisas se resume ao hábito de pensar em dinheiro como algo para investir em vez de algo a gastar. A crescente parte do meu dinheiro é bastante simples, ele contou a Farnoosh Torabi no episódio 38 de seu podcast, So Money. Eu simplesmente gosto da idéia de manter todo o dinheiro investido. Então, se eu encontrar um excedente em algum momento, não penso em algo para comprar com isso, acho melhor. É melhor me livrar desse dinheiro e colocá-lo novamente. Então, eu varrei a conta bancária e os fundos de índice regulares. Enquanto um aumento, um generoso presente de aniversário ou ganhos de loteria afortunados podem desencadear uma farra de compras para a maioria de nós, o instinto do Sr. Money Moustaches é investir dinheiro excedente, o que ajuda a eliminar qualquer tentativa de gastos que possam surgir. Maximize sua renda. Tornar-se financeiramente independente requer a construção de uma grande quantidade de capital, uma tarefa muito mais fácil ao ganhar uma renda alta, explique Jacobson e Tseng de Go Curry Cracker. Que comprometeu-se a economizar 70 de seus rendimentos por cerca de 10 anos para se aposentar confortavelmente em seus 30 anos. Embora uma renda de seis dígitos certamente ajude, não é essencial para os aposentados antecipados, eles observam: Para aqueles que não têm interesse em frequentar a faculdade, ou aqueles com um diploma em um campo de renda mais baixa, o tempo fora do trabalho pode ser gasto em uma agitação lateral . Não importa qual caminho você escolher, com trabalho árduo e dedicação, é possível aumentar a renda ao longo do tempo. Ao inflar a poupança em vez do estilo de vida, isso irá resultar em um rápido crescimento da riqueza. Jacobson e Tseng. Invista a diferença. Uma vez que você maximizou sua renda, você quer colocar o máximo desse dinheiro para o trabalho possível. Uma das formas mais eficazes de ganhar mais dinheiro ao longo do tempo é investir. E quanto mais cedo você começar, melhor. Aprender a investir é provavelmente a habilidade mais valiosa que alguém poderia aprender, escreva Jacobson e Tseng. O mercado de ações é um dos maiores veículos de criação de riqueza já criados (talvez segundo apenas para uma bicicleta) e é um componente crítico da construção de um portfólio que apoiará a aposentadoria de mais de 60 anos. Para obter mais informações sobre o investimento, leia o básico antes de mergulhar. Vá sem carro. Isso pode ser mais viável para alguns que outros, mas, se possível, troque seu carro para transporte público, uma bicicleta ou seus próprios dois pés. Jacobson e Tseng estimam que economizam 835 por mês graças ao estilo de vida sem carros. Era importante para mim não ter um carro, então eu escolhi minha casa atual com base em ter uma rota de ônibus direta para trabalhar, escreve Jacobson. Tem funcionado muito bem. Além disso, você conseguiu os benefícios para a saúde de caminhar e andar de bicicleta, e não teria que lidar com o estresse da estrada. Se um carro é uma necessidade absoluta, considere comprar algo que você possa pagar antecipadamente com suas economias para ignorar o aspecto de financiamento caro. Muitas pessoas na minha faixa de renda ou faixa etária têm alguns carros novos e eles o financiaram, o Sr. Money Moustache explicou a Torabi. Ele nem sequer ocorreu a eles que você poderia comprar um carro com dinheiro que você realmente possui e eles fazem isso ao longo de décadas. Coisas assim podem soprar alguns centenas de milhares de dólares ao longo de apenas 30 ou 40 anos. Se você otimizar todas as áreas de sua vida, então você não está desperdiçando tanto, você pode reduzir suas despesas pela metade ou mesmo 75. Configure uma contribuição automática para sua economia de aposentadoria. Você já deve contribuir com seu plano de empregados 401 (k) se você tiver acesso a um e aproveitar ao máximo a combinação da empresa se for oferecida. Assim como uma contribuição 401 (k) é tirada automaticamente do seu cheque de pagamento, outra estratégia inteligente é automatizar suas contribuições para contas de aposentadoria alternativas, como um IRA. Basta escolher a porcentagem do seu cheque de pagamento que você precisa reservar e investir para alcançar seus objetivos financeiros antes que você se aposentar, maior será a porcentagem e configurar uma transferência automática de sua conta corrente para sua economia de aposentadoria a cada mês. Você nunca verá mesmo esse dinheiro e aprenderá a viver sem ele. Você apenas descobre o quanto você precisa deduzir de cada cheque de pagamento e, em seguida, configurou-o no início do ano, escreve Joe Udo de Retire por 40. que economizou mais de metade de sua renda e se aposentou aos 38 anos. Você pode fazer o mesmo Com o Roth IRA e 529 também. Depois de configurar essas contribuições automáticas, então você pode gastar o resto da sua renda doméstica. Acompanhe suas despesas. Você sabe o quanto você gasta comendo fora, em assinaturas mensais ou no café. As chances são mais do que você pensa. Se você redirecionar despesas menores e diárias para uma conta de aposentadoria, ela pode se acumular e crescer em milhares de dólares ao longo do tempo. Graças ao poder do interesse composto. Escreva todos os seus gastos e analise-o, aconselhe Jacobson e Tseng. Acompanhe seus dólares. Eu garanto que você encontrará algo que você não sabia que estava gastando seu dinheiro, ou sentiu que era desnecessário. Tente manter uma planilha em seu computador ou considere um aplicativo que acompanhará automaticamente suas despesas para você, como Mint. Você precisa de um orçamento. Ou Capital Pessoal. Defina metas claras e específicas. Definir uma data é um passo crucial a tomar se você planeja se aposentar antecipadamente, diz Udo. Isso lhe dá um objetivo para atirar e a maioria de nós trabalha melhor com um prazo iminente. Você também quer fazer um orçamento de aposentadoria, o que significa que você precisa se sentar e descobrir o que suas receitas e despesas se parecerão após a aposentadoria, ele diz. Isso dependerá de como você imagina seu estilo de vida futuro. Por exemplo, você planeja viajar muito, ou dar dinheiro aos membros da família. Quanto custa esse custo. Construa uma almofada de dinheiro. Os aposentados antecipados provavelmente devem ter cerca de um ano de despesas em dinheiro antes de cancelar, aconselha Udo. Nós construímos uma almofada de caixa de 50.000 antes de sair do meu trabalho em 2012. A almofada de dinheiro nos deu a paz de espírito e podemos usá-lo para emergências imprevistas. Além disso, se sua aposentadoria vai de acordo com o plano e você não precisa aproveitar esse dinheiro, você terá dinheiro extra para investir e deixar crescer. Faça sua pesquisa. Os blogueiros que seguem os nomes do Sr. e da Sra. Frugalwood estão economizando cerca de 70 de seu pagamento em casa e planejam ser aposentados confortavelmente até 2017 aos 33 anos com a ajuda de um hábito-chave: pesquisa diligente. Quando se trata de comprar qualquer coisa, eles são metódicos e implacáveis, eles escrevem em seu blog pessoal. Observamos, comparamos preços, investigamos, deliberamos, investigamos as opções usadas, considere se já possuímos algo que é suficiente, determine se pode ser emprestado e, em seguida, faça nossa compra com cuidado. Desta forma, encontramos o melhor produto ao melhor preço. Quando se tratava de comprar uma casa, o casal olhou para mais de 270 casas abertas antes de se instalar em seu lugar em Cambridge, Massachusetts. Eles até mesmo colocaram extensas pesquisas sobre raças de cães antes de comprar seu galgo. E eles já estão planejando para o próximo carro. Mesmo que sua minivan atual provavelmente tenha 100 mil milhas de distância nele. Este planejamento atento e compra cuidadosa não só economiza milhares de dólares em itens de grande bilhete, mas também alivia o estresse monetário que muitos enfrentamos. Nós não sofremos remorso dos compradores, escreve a Sra. Frugalwood. Nunca me desculpe por ter esperado fazer uma compra. O tempo sempre oferece perspectivas e um melhor negócio. É um fato frugal comprovado. Getty ImagesPascal Le Segretain Faça uma corrida de teste. Para garantir que sua família pudesse funcionar sem seu salário, Udo salvou todos os seus cheques de pagamento por um ano antes de deixar seu emprego, ele escreve. Também serviu como uma rodada de prática para viver fora do seu orçamento pós-reforma. Tenha um plano de backup no caso de sua corrida de teste não ficar tão quente, Udo aconselha: Trabalhe em seu plano B e planeje C. Se o seu financiamento cai para baixo, o que você faria. Você pode voltar ao trabalho, cortar suas despesas, se mudar para um Cidade mais barata, ou obter um colega de quarto. Há muitas opções, mas você precisa trabalhar com seu parceiro. Acostume-se a gastar dinheiro agora que lhe poupará dinheiro mais tarde. Pode parecer contra-intuitivo fazer compras para salvar, mas isso é o que alguns dos poupadores de dinheiro mais bem sucedidos fazem. Eles não estão apenas comprando coisas, eles estão investindo em coisas ferramentas e serviços que acabarão por poupar dinheiro ao longo do tempo, seja um termostato programável ou uma certificação de gerenciamento de projetos online. Mesmo os Frugalwoods, que admitem que sua casa é principalmente equipada com ofertas Craigslist de desconto, itens de venda de garagem e até mesmo descobertas de lixo, possui coisas caras. Por exemplo, o Sr. Frugalwood monta uma bicicleta 500, mas as economias que ele colhe ao não ter que pagar para se deslocar excedem o custo inicial. Nós poderíamos ter obtidos análises mais baratas de cada uma dessas coisas, mas, cada item é algo que determinamos era digno da despesa adicional, eles explicam sua lista de 10 coisas chocantes e caras que eles possuem. A maioria desses produtos nos permite alcançar uma maior frugalidade a longo prazo. Viva grande em um pequeno espaço, recomende Jacobson e Tseng. Desde a década de 1950, o tamanho médio da casa quase dobrou. Além de quartos extra, banheiros extras, armários extras e estacionamento extra na garagem, isso também traz impostos adicionais, contas de serviços extras, custos adicionais de manutenção e tempo extra gasto em limpeza. Em contraste, optamos por viver em um pequeno apartamento que custa uma fração do preço de uma casa ou condomínio. Todas as economias foram diretamente para nossa conta de corretagem. Encontre prazer em coisas que não custam muito ou qualquer coisa. No final do dia, a chave para se aposentar cedo diminui para gastar menos e economizar mais. Muitos assumem que você tem que trabalhar 40 anos ou mais para se aposentar, ou que as viagens internacionais de longo prazo são apenas para abandono escolar e hippies sujos vivendo com arroz e feijão, escreva Jacobson e Tseng. Há realmente apenas uma coisa que determina a rapidez com que você pode se juntar a nós na estrada: taxa de poupança. Os melhores economistas encontram, e desfrutam, a riqueza de atividades baratas e gratuitas lá, como cozinhar, caminhar, ler e aproveitar as atividades gratuitas oferecidas pela sua cidade ou cidade. Claro, é divertido gastar dinheiro. Eu gosto de comer fora, viajar e outros entretenimentos tanto quanto qualquer um, escreve Udo. No entanto, acho que encontrei o segredo para gastar menos dinheiro. Você tem que aprender a desfrutar de entretenimentos gratuitos ou baratos. Há uma tonelada de coisas grátis para fazer lá e você não precisa gastar muito dinheiro para se divertir. Gastar dinheiro para se divertir de vez em quando é bom, mas não deve ser a norma. Compartilhar esta publicação A gestão de investimento é sobre atingir objetivos de investimento sob restrições especificadas, por exemplo, obtendo o melhor retorno possível para um determinado nível de risco. Para atingir esses objetivos, o investidor pode comprar patrimônio em um ativo, estoque, fundo ou imobiliário, ou comprar dívidas emitidas por governos e empresas. Ao gerir eficazmente esses investimentos, o gerente de investimentos pode obter um retorno maior para um nível de risco aceitável especificado. Existem muitas ferramentas para atingir esse objetivo. Retorno esperado e variância da carteira As duas métricas básicas para uma carteira de investimentos são o retorno e a variância. No caso de um estoque individual de dividendos, o retorno é dado por: onde D 1 é o dividendo pago no tempo t 1. O retorno futuro de uma ação ou de uma carteira não é conhecido com certeza há diferentes probabilidades para retorno diferente Cenários, um dos quais realmente se desenrolará. Dado n possíveis cenários de retorno, cada um com sua própria probabilidade p i. O retorno esperado é: A variação de tal estoque ou portfólio é dada por: Um portfólio possui certas vantagens em relação a uma única garantia. O retorno de uma segurança pode tender a se mover na mesma direção que o retorno de outra segurança, mas na direção oposta do retorno de uma terceira segurança. Devido a essas tendências, quando os títulos são agrupados em um portfólio, para um determinado retorno esperado, a variação desse retorno pode ser reduzida. As tendências conjuntas entre os retornos podem ser medidas por covariâncias. A covariância em dois retornos de títulos é dada por: O coeficiente de correlação entre a garantia i e o mercado é dado por: Para dois títulos, Observe que se as taxas de T que ganham a taxa livre de risco estão incluídas, 963 para RF. Dado dois Títulos, muitas carteiras diferentes podem ser construídas variando a ponderação de cada título no portfólio. Para encontrar a carteira de variância mínima, Para uma carteira igualmente ponderada com todos os desvios padrão iguais e todas as covariâncias iguais a zero: Retorno ajustado ao risco Diferentes investidores têm diferentes aversões ao risco. Ao gerenciar um portfólio para um investidor particular, o objetivo é maximizar o retorno da carteira pelo nível de risco que o investidor está disposto a tomar. O modelo a seguir pode ser usado: onde a aversão dos investidores é arriscada, conforme medida pela variação do retorno da carteira. Para maximizar a função, assumindo que os ativos dos investidores são apenas na carteira de mercado e no ativo livre de risco, primeiro deixe a fração de ativos no portfólio de mercado. Então, o risco de uma segurança individual em um portfólio bem diversificado pode ser medido pela sua versão beta. Esse risco não é compatível. O Beta de uma segurança individual em relação ao mercado é: Beta de um ativo livre de risco em relação ao mercado 0. As betas determinadas usando dados históricos estão sujeitas a erro de estimativa. Merrill Lynch e algumas outras empresas ajustam esse valor de volta para o beta médio do mercado (1) ou indústria usando menor a confiança em 946 históricos. O menor deve ser o valor escolhido para w. Beta de um portfólio: um está disposto a aceitar um retorno mais baixo em uma segurança ou um portfólio com um beta negativo, pois pode reduzir o risco do portfólio como parte de um portfólio maior. Carteiras eficientes estão na linha do mercado de capitais (CML). Este CML não faz parte do CAPM. Para que esta linha seja usada, deve haver uma correlação perfeita entre o portfólio em questão eo portfólio de mercado. Isso implica que a linha é apenas para as carteiras que são uma combinação do portfólio tangencial (geralmente o portfólio de mercado) e a taxa livre de risco. Se o empréstimo não for permitido, o investidor racional risco-avesso escolherá uma carteira ao longo da linha do mercado de capitais até a fronteira eficiente e depois seguirá a fronteira eficiente para níveis de maior risco e retorno. A variação e o retorno esperado do portfólio de mercado podem ser obtidos combinando quaisquer duas carteiras que se encontram na fronteira eficiente e resolvendo os pesos na seguinte expressão: A covariância entre duas carteiras na fronteira eficiente pode ser encontrada ao encontrar os pesos Precisou emular o portfólio de mercado e, em seguida, resolver para 963 12 na seguinte equação: A versão Sharpe-Lintner do modelo de precificação de ativos de capital implica que, como resultado de todos os investidores que detêm a carteira de mercado, há uma relação linear entre o retorno esperado Em uma segurança e é o 946. O seguinte é a linha do mercado de segurança - qualquer retorno esperado de segurança ficará nesta linha. Esta linha aplica-se a todos os títulos e não apenas a carteiras eficientes. Retorno esperado de uma carteira usando CAPM: se a assunção de taxas iguais de empréstimos e empréstimos for relaxada, os investidores já não são obrigados a manter a carteira de mercado em vez disso, eles podem manter uma gama de carteiras ao longo da fronteira eficiente entre o ponto de tangência do Linha de crédito e o ponto de tangência da linha de empréstimo. O CAPM requer a medida de duas quantidades desconhecidas - premium de risco de mercado e beta. No entanto, as tentativas de estimar os retornos esperados usando dados históricos de retorno de estoque resultaram em erros std sobre o dobro do CAPM, pois para CAPM a melhor precisão na estimativa do risco de mercado mais do que compensa o erro de estimação adicional em beta. Houve muitas dificuldades em testar CAPM. Roll argumentou que o CAPM deve sempre guardar dados ex post se o proxy escolhido para o mercado for eficiente. Ele também argumentou que é impossível medir o verdadeiro mercado, então o CAPM não pode ser testado. No entanto, em 1982, Stambaugh descobriu que a adição de outros ativos de risco, como títulos corporativos, imóveis e bens de consumo duráveis ao portfólio de mercado, não afetou materialmente os testes. Single Factor Model (Market Model) onde e é a distância da linha de regressão no tempo t. O valor médio de e it 0 e a covariância entre R m e e i 0. Este é um modelo de regressão que caracteriza o risco de uma segurança ao longo do tempo, medindo a sua versão beta ao longo de um intervalo de tempo. 946 eu sou diferente do 946 eu usei no CAPM em que 946 eu sou mais um beta atual do que um usado ao longo do tempo. Na abordagem tradicional de teste do CAPM, no primeiro passo, este modelo é usado para medir o beta de todos os títulos (ou carteiras). No segundo passo, estima-se o próprio CAPM regredindo os retornos de segurança nas betas estimadas. Ao testar o CAPM dessa maneira, é preciso questionar a validade dos testes usando dados ex post para testar o CAPM ex ante. Além disso, há erro de medição em betas de segurança individuais. O uso de carteiras em vez disso na regressão da primeira passagem ajuda. Variância usando o modelo de um único fator: onde R i. R m. E e i são variáveis aleatórias. A variância do retorno médio a i é zero por definição, então este termo cai. Em um portfólio bem diversificado, Var (e i) 0. Nesta equação, 946 2 i Var (R m) é a variância explicada pelo mercado. A porcentagem de variância explicada pelo mercado é dada por Nota que (1-R 2) é a variância idiossincrática. Essas expressões se aplicam também às carteiras, substituindo i com p. Para duas carteiras ou valores mobiliários em que os seus eis não estão correlacionados, a covariância entre eles é dada por: Isto é derivado ao encontrar a covariância entre: Cross Section of Stock Stock Returns Fama e French usaram um modelo multi-fator usando fatores de risco adicionais relacionados a Tamanho, pricebook, etc. Eles concluíram que três fatores de risco eram suficientes. Gabriel Hawawini e o papel de Donald Keims relatam que os retornos de estoque dependiam de tamanho, EP, CFP, PB e retornos prévios. No entanto, esses fatores não foram devidos a riscos. As premissas relacionadas ao tamanho e PB são principalmente devidas ao efeito de janeiro. É improvável que o risco seja maior em janeiro. Os prémios PB do amplificador de tamanho não estão correlacionados nos mercados internacionais. Isso é inconsistente com a noção de mercados internacionais bem integrados, em que riscos similares devem resultar em retornos similares. Estratégias neutras de mercado equilibram o risco de mercado ao longo de alguns títulos e são curtas em outros. Algumas pessoas propõem usar a taxa de T-bill como referência para comparar o retorno do mercado de uma tal estratégia. Pode-se argumentar que, embora a estratégia neutra em termos de mercado seja arriscada, uma vez que ela tem zero beta, não contribui para o risco do portfólio de mercado e, portanto, não deve gerar um prêmio sobre a taxa livre de risco. Por outro lado, se os retornos esperados no lado longo forem superiores aos do curto, o retorno de referência deve exceder a taxa livre de risco. Um fator importante no desempenho das carteiras de alto volume de negócios é o valor dos custos de negociação. Incluindo custos explícitos, tais como comissões, taxas e impostos, spread do market maker, impacto da negociação no preço de mercado e o custo de oportunidade incorrido durante o atraso entre o momento em que a decisão é tomada e o tempo que o trade é executado. Os custos de negociação podem ser reduzidos através de gerenciamento de fundos passivos e negociação eletrônica. A sabedoria convencional é que, a longo prazo, as ações gerarão retornos superiores aos dos títulos. Mas enquanto a variância dos meios geométricos dos retornos diminui à medida que o horizonte temporal aumenta, a variância da riqueza terminal aumenta. Se uma opção de venda fosse comprada para garantir uma determinada riqueza terminal, o custo dessa opção aumentaria à medida que o horizonte temporal aumentar. Na medida em que os preços das opções são uma medida de risco, o risco de investimentos em ações aumenta a medida que o horizonte de tempo se alonga. A alocação ótima de ativos é uma função da riqueza presente, alvo de riqueza futura, tolerância ao risco e horizonte temporal. Os retornos a longo prazo são difíceis de analisar estatisticamente porque, à medida que o horizonte temporal temporal aumenta, o número de possíveis amostras independentes de retornos diminui. Em 1991, Butler e Domian ilustram um procedimento que tenta superar essa dificuldade, primeiro listando os retornos mensais para o SampP 500 e os títulos de longo prazo em um longo horizonte histórico. Ao selecionar aleatoriamente dados, os retornos em vários períodos de espera a longo prazo podem ser emulados, multiplicando o número apropriado de amostras aleatórias. Um número quase ilimitado de amostras para cada período de espera pode ser gerado usando este método. A realização de tal análise com os dados obtidos nos 792 meses de 1926-1991 indica que, ao longo de um período de 10 anos, há uma chance de que as ações baixem os títulos durante um período de 20 anos, esta probabilidade se reduz a 5. Definido - Benefício de planos de pensão Em um plano de benefício definido, o patrocinador do plano (geralmente um empregador) garante um nível de benefícios futuros para os participantes do plano, assumindo a responsabilidade por qualquer déficit no desempenho do investimento do plano. O FASB 87 exige que qualquer responsabilidade não consolidada no valor presente dos benefícios figure no balanço do empregador. Uma alternativa para o patrocinador do plano é colocar o valor presente da responsabilidade do plano em títulos do governo da mesma duração que o passivo, caso em que não há chance de queda e a responsabilidade está totalmente imunizada. Além disso, como os planos de previdência não são tributados, o incentivo para possuir patrimônio líquido para tirar proveito de menores impostos sobre ganhos de capital é diminuído. Para um determinado nível de risco, as implicações fiscais aumentam o retorno mais para investimentos, como títulos, que possuem um grande spread entre o retorno antes de impostos e após impostos. Uma alternativa aos títulos é que o fundo de pensões coloque seu dinheiro em ativos mais arriscados, como ações ordinárias. Sob esta última alternativa, existe tanto a chance de uma queda e a chance de um excedente. No entanto, o FASB 87 não permite que um excedente seja reportado como um ativo no balanço patrimonial dos patrocinadores, e o excedente geralmente é alocado aos participantes do plano. No entanto, por muitas razões, é comum que as empresas detêm patrimônio em seus fundos de pensão. A Pension Benefit Guarantee Corporation (uma agência federal) garante os benefícios e os prémios dos patrocinadores são independentes do nível de risco dos investimentos dos fundos de pensões. Para os empregadores em dificuldades financeiras, a garantia da pensão da PBGC efetivamente é uma opção de venda. Dado que as opções de venda aumentam de valor à medida que o risco aumenta, existe um incentivo para algumas empresas investirem o fundo de pensão em ativos de risco. Nos planos de benefícios definidos, existe a oportunidade de arbitragem fiscal. O patrocinador do plano pode emitir dívida para comprar equidade no plano de pensão. O plano de pensão então pode investir os fundos em títulos. Devido ao status tributário do fundo de pensão, os impostos sobre os juros dos títulos dos planos de previdência serão diferidos e o patrocinador apreciará o escopo fiscal de juros da emissão de sua dívida. O patrocinador então realiza um lucro de arbitragem igual à taxa de juros multiplicada pela taxa de imposto corporativa, sem aumento no risco geral das empresas. Arbitrage Pricing Theory Em 1976, Steve Ross apresentou a teoria de preços de arbitragem (APT) como uma alternativa ao CAPM que requer menos pressupostos. A APT é uma teoria de equilíbrio, que difere de um modelo de fatores, na medida em que especifica as relações entre os retornos esperados entre títulos e atributos que influenciam esses títulos. Um modelo de fator permite que o primeiro termo no modelo, o retorno esperado, seja diferente entre os valores mobiliários e, portanto, pode representar um mercado eficiente ou ineficaz. Ross assumiu que os retornos têm o primeiro termo em comum, e os outros termos dependem de vários fatores sistemáticos diferentes, ao contrário do fator de risco de mercado único do CAPM. O modelo assume a forma: onde eu valorizo o i fator, 946 pi sensibilidade do retorno ao i fator, k número de fatores, e ep é igual a variação idiossincrática no retorno. Assumindo um mercado eficiente em equilíbrio, o primeiro termo à direita do sinal de igualdade é o mesmo para todos os títulos e é aproximadamente igual à taxa livre de risco. Exemplos de fatores que poderiam ser incluídos no modelo são a produção industrial mensal, mudanças na inflação esperada, inflação inesperada, mudanças inesperadas no prêmio de risco e mudanças inesperadas na estrutura do prazo das taxas de juros. Essas variáveis provavelmente afetam a maioria ou todas as ações. Estratégias de mercado neutro revisadas Dado que o alfa é o retorno acima do retorno do mercado, ao construir um portfólio longo em ações alfa positivas e curto em ações alfa negativas, pode-se cancelar o efeito do mercado. Esta estratégia de mercado neutro às vezes é referida como uma estratégia dupla alfa, sem beta. Como essa estratégia não está correlacionada com o mercado, a volatilidade depende de fatores que não sejam do mercado. Se o portfólio neutro do mercado estiver bem diversificado em vários tipos de indústrias, a volatilidade pode ser baixa. Se o portfólio estiver concentrado em um número menor de ações e indústrias, a volatilidade pode ser alta. Além disso, se a carteira não for equilibrada entre ações com diferentes medidas de tamanho ou crescimento, pode haver maior volatilidade como resultado desses fatores de risco não relacionados ao mercado. Os fundos mútuos cobram taxas aos seus investidores. As taxas de transação chamadas de carga às vezes são cobradas por compras de fundos ou resgates. Essas taxas são deduzidas diretamente da conta de investidores e representam uma taxa para o serviço de corretores de fornecer informações e assessoria de seleção de fundos. As despesas operacionais são taxas que são deduzidas do lucro do fundo antes da distribuição aos investidores, e geralmente são um pouco mais de 1 por ano. Dois componentes das despesas operacionais são taxas de administração e taxas de 12b-1. As taxas 12b-1 representam um reembolso das despesas de marketing de fundos. Os fundos mútuos podem ser caracterizados de acordo com o estilo de investimento, como valor ou crescimento. No entanto, a composição real do fundo pode não corresponder estreitamente ao seu estilo de investimento declarado, e os relatórios das participações da carteira podem não ser muito representativos, uma vez que são apenas instantâneos realizados em um determinado momento. Essa limitação faz com que a opinião pública das explorações esteja sujeita a distorções, como a vitrine, na qual o gerente de portfólio compra ações que tenham funcionado bem para que os investidores vejam essas ações nas participações da carteira (a base do custo não é relatada) e percebe Gerente para ser capaz de selecionar os melhores artistas. A análise de estilo é um método para caracterizar o verdadeiro estilo de um fundo com base em seu comportamento, não em seus objetivos e participações declarados. A análise de estilo é realizada primeiro selecionando um conjunto de índices que correspondem a estilos específicos, como o valor de pequena capitalização, o crescimento de pequena capitalização, o valor de grande capitalização, o crescimento de grandes capitais e o caixa. Usando uma combinação ponderada desses índices, pode-se construir um portfólio de benchmark passivo que acompanhe o retorno do portfólio que está sendo analisado o mais próximo possível. Suponha que haja cinco índices disponíveis para compor o benchmark. As seguintes etapas são usadas para analisar o estilo: Defina o retorno do ponto de referência para o período t a ser: Defina o erro de rastreamento como sendo: Resolva os pesos ao minimizar o desvio padrão do erro de rastreamento médio durante todo o período de tempo analisado sob o Restrição de que os pesos somam para um e são cada um maior ou igual a zero (a menos que posições líquidas curtas sejam permitidas no fundo). O desvio padrão do erro de rastreamento é dado por: Avaliando o desempenho do fundo Quando a imprensa popular publica rankings de desempenho de fundos mútuos, geralmente não considera o risco que o gerente de portfólio teve para alcançar esse retorno. Tais classificações não refletem necessariamente a habilidade do gerente. Para se ajustar ao risco, deve-se considerar a proporção do excesso de retorno ao risco, ou considerar os retornos diferenciais ajustados ao risco. Para o risco, pode-se usar desvios padrão ou betas. A medida de Jensen é talvez a medida mais amplamente utilizada de desempenho do fundo. Nas medidas acima, R p é o retorno do portfólio sob teste, R B é o retorno de um portfólio de benchmark passivo, R F é a taxa livre de risco, e E (R) representa os retornos históricos médios. Ao determinar qual medida usar, deve-se considerar o objetivo da medição. Para as carteiras que representam uma grande parcela de seus ativos de investidores, um método que use desvio padrão deve ser usado a Sharpe Measure e o outro Std. A medida diferencial de desvio é mais apropriada. Para o desempenho do fundo de classificação, a proporção de excesso de retorno para risco deve ser medida, a Medida de Sharpe ou a Medida de Treynor são mais adequadas. Há alguma evidência de alguma autocorrelação nos preços das ações. Pequenas quantidades de autocorrelação positiva, em que os retornos de estoque tendem a se mover na direção do período anterior, e a autocorrelação negativa, na qual os retornos tendem a se mover em uma direção oposta à do período anterior, foi observada. Em situações de autocorrelação positiva, estratégias de investimento dinâmicas devem ser empregadas, e em situações de autocorrelação negativa, devem ser utilizadas estratégias contrarárias. No entanto, para uma negociação de curto prazo, qualquer vantagem dessas técnicas é neutralizada pelos custos de negociação e, para termos mais longos, ainda não há dados suficientes para confirmar ou negar qualquer vantagem líquida. Timing the Market Alguns investidores tentaram escalar o mercado para aumentar seus retornos, aumentando sua participação em ações quando prevêem um mercado superior e diminuíram quando prevêem um mercado em baixa. A página de tempo de mercado do QuickMBAs aborda este tópico com mais detalhes. As notas e os títulos de cupões geralmente fazem pagamentos de juros fixos duas vezes por ano. Os títulos de cupão zero são vendidos com desconto e pagam os valores da sua face no vencimento. Os títulos do tesouro de cupom zero são emitidos por instituições comerciais que separam os pagamentos de juros e principais. Esses títulos de cupom zero são conhecidos como CATs, TIGRs e STRIPs. Os preços das obrigações geralmente são cotados no formato x: y, onde x é o valor do dólar inteiro e y é o valor fracionado em 32 sd de dólar. A taxa ao local é a taxa que corresponderia a um único fluxo de caixa no vencimento de um título comprado hoje, como é o caso de uma obrigação de cupão zero. Uma notação usada para taxas pontuais é r n. Onde n é o número de períodos (por exemplo, anos) no futuro quando um empréstimo feito hoje é amadurecer. A taxa a prazo é a taxa em que um empréstimo futuro é feito hoje. Uma notação usada para taxas de avanço é f m, n. Onde m é o número de períodos do presente quando o empréstimo deve começar, e n é o número de períodos no futuro quando o empréstimo deve terminar. As taxas de adiantamento podem ser expressas em termos de taxas do local: o preço de venda de uma conta do Tesouro dos EUA é calculado a partir da taxa solicitada (não solicitado o rendimento) da seguinte forma: Peça Preço 10 000 1 - taxa solicitada (N 360) onde N o número de dias Até a maturidade. A taxa implícita (taxa spot) é (10.000 Ask Price - 1). Esta taxa implícita não representa uma base anualizada. A taxa anualizada é encontrada aumentando a taxa implícita para o poder 365N: Taxa Anualizada (Taxa Implícita) 365 N O rendimento equivalente de títulos é o rendimento ao vencimento y que satisfaz a seguinte equação: onde P preço, C n fluxo de caixa no final De cada período, N número de períodos. Para um título de cupão zero, existe apenas um fluxo de caixa no vencimento. O valor de uma obrigação de cupão pode ser modelado como uma carteira de títulos de cupom zero com valores de face e datas de vencimento que correspondem aos pagamentos de cupom e às datas. Somando os preços dos títulos de cupão zero, então, daria o valor do vínculo do cupom, e qualquer diferença representaria uma oportunidade de arbitragem. As taxas de adiantamento podem ser calculadas com base nos preços e retornos das contas, notas ou títulos desde que cubram os períodos de tempo adequados. Por exemplo, dada a taxa pontual de seis meses r 0,5. Pode-se calcular a taxa de spot de um ano r 1.0 usando os dados para uma nota de um ano a seguinte equação: cupom de preço1 (1r 0,5) (valor nominal de cupom2) (1r 1.0) Uma vez que as taxas de local são conhecidas, a taxa de adiantamento pode ser Calculado como já ilustrado. A taxa spot não é cotada em uma base anualizada. Para anualizá-lo: Rendimento Anualizado (Taxa Spot) xy onde x é o número de períodos em um ano, e y é o número de períodos incluídos na taxa spot. A duração de uma ligação muitas vezes é pensada em termos de tempo até a maturidade. No entanto, além do retorno do valor nominal no vencimento, existem os fluxos de caixa do pagamento do cupom que influenciam a duração efetiva. Duas obrigações com rendimentos iguais e prazos de vencimento terão diferentes durações efetivas se suas taxas de cupom forem diferentes. Frederick Macaulay sugeriu o seguinte método de determinação da duração: onde 9T vida do vínculo em períodos semestrais, 9C t fluxo de caixa no final do t semestre, 9y rendimento até o vencimento, expresso como um rendimento equivalente a bonificação. Uma obrigação de cupão zero não tem pagamentos de cupom e, portanto, sua duração efetiva sempre é igual ao tempo até o vencimento e não muda à medida que as mudanças de rendimento para o vencimento. A duração mede essencialmente a sensibilidade de um preço de títulos aos movimentos nas taxas de juros. Por esta definição, a duração é definida como D 187 (68 PP) 68 (1 r) (1 r) Se um traça o preço de uma ligação não-chamável em função de seu rendimento, a trama será côncava (convexa para baixo ) Em vez de linear. Essa curvatura é chamada de convexidade e, neste caso, convexidade positiva. A convexidade deve-se ao fato de que a duração efetiva aumenta à medida que as taxas de juros diminuem. Devido à duração efetivamente mais curta, a curva de rendimento das obrigações de cupão será inferior à da obrigação de cupão zero quando as taxas de adiantamento estão subindo com o tempo e acima dela quando elas estão caindo. As taxas de cupão zero muitas vezes são mais úteis para fins de orçamento de capital. A pesquisa descobriu que as carteiras diversificadas de junk bonds têm menor variação do que as de títulos de alto grau. Existem vários fatores que contribuem para esse resultado inicialmente surpreendente. Primeiro, enquanto os títulos de junção individuais são arriscados, grande parte desse risco pode ser diversificado em uma carteira. Em segundo lugar, devido à maior taxa de cupom, os títulos de lixo efetivamente têm uma duração menor do que os títulos de maior grau e, portanto, uma menor sensibilidade aos movimentos da taxa de juros. Em terceiro lugar, os títulos de lixo são mais propensos a ser chamados do que os títulos de maior grau, uma vez que existe um forte incentivo para refinanciar a taxas mais baixas se o crédito dos emissores melhorar. Esta característica reduz a duração efetiva resultando em menor volatilidade. David F. Swensen, Pioneering Portfolio Management. Uma abordagem não convencional para o investimento institucional Os artigos deste site são material protegido por direitos autorais e podem não ser reproduzidos, armazenados em um disco de computador, republicados em outro site ou distribuídos sob qualquer forma sem a prévia e expressa permissão por escrito da QuickMBA.
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